纯碱上驱动力不足，碱玻价差收窄

三月以来，玻璃产销阶段性好转，下游补库增加，多地厂家借势抬价。浮法玻璃深加工订单好转，但仍谨慎囤货。纯碱当前主要矛盾在于主动买盘不足，重碱下游刚需拿货，轻碱端需求尚未大幅修复，短期供需平衡。同时，光伏新增预期放缓带动纯碱盘面下滑，纯碱上驱动力不足，纯碱玻璃价差收窄，碱强玻弱格局出现反转。

（一）碱玻价差收窄

(资料图)

上周FG2305主力合约收盘价 1587元/吨（+39），SA2305合约收盘价 2893元/吨（-93），纯碱玻璃价差1306元/吨（-132）。纯碱近期持续高开工、低库存格局，开工率在93%左右，基本是全开工状态，在需求相对稳定情况下，且预期新增投产，价格上行驱动不足。玻璃近两周产销好转，主要因下游深加工企业补库，企业整体产销量高于100%，多地厂家借势抬价20-40元/吨左右。纯碱上驱动力不足叠加玻璃厂家提涨，碱玻价差收窄。预计短期内玻璃厂家将继续小幅提涨，盘面在产销数据驱动下或小幅上行，碱玻价差可能继续收窄。

（二）浮法玻璃深加工订单好转

截止2月底，深加工企业订单天数12.2天，较上期增加0.8天，环比涨幅7.02%。沙河地区厂库和贸易商库存下降，房地产竣工端商品PVC的开工率环比提升，可以推测下游情况出现好转，关注本周下游深加工订单数据以待验证。玻璃深加工持有的原片库存业环比增加0.15，深加工企业接单方面存在差异，仅少数大型加工厂订单可连续月余外，多数订单3-10天不等且持续性不强，开工时长多不饱和，较往年同期相比大幅减少，所以采购原片方面除了前期少数加工厂囤货，现在以消化库存外，多数加工厂逢低采买，多刚需为主。

（三）光伏短期支撑重碱需求，全年投产不及预期

光伏玻璃18.5元/立方米，较上月下调1元/立方米，因前期3-4条产线投产后本月出玻璃，产量上有所增加，加上下游压价导致本月光伏玻璃价格整体下滑。光伏组件产量3月环比2月计划增加20%，重碱短期销售暂无压力。光伏组件产量全年涨幅30%左右，光伏玻璃预期到年底日产达到9.5-11万吨，传导至对于重碱消费日增加1.71-1.98万吨。光伏玻璃终端来看，电站装机情况不及预期，限制今年光伏玻璃投产。

总的来说，纯碱短期出货放缓，刚需支撑重碱订单，现货价格坚挺，后期新产能投产叠加光伏全年投产不及预期，纯碱价格或将转弱。浮法玻璃方面，短期产销好转拉动价格，但在绝对的高库存格局下，涨价很难具备持续性，因此预计在大幅的持续的涨价后产销有可能面临回落的风险。

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